康芝药业(300086.CN)

康芝药业:越挫越勇,借力营销能力挽劣势

时间:11-08-08 00:00    来源:华鑫证券

1. 受尼美舒利事件重创,业绩难以恢复。公示上半年实现营业收入1.35亿元,同比增长10.42%,但是公司净利润同比下降59.28%,主要因为公司受尼美舒利事件影响,主要产品瑞芝清业绩大幅下滑所致。虽然公司及时采取应对措施,保证公司营业收入的增长,但是公司应对危机公关花费较大,同时为了缓解公司压力,大力推广其他产品,也使得公司期间费用上升较快,拖累公司营业利润大幅下滑。

2. 积极寻求替代品种缓解压力。公司今年推出中药小儿腹泻散和儿童止泻西药度来林,其中度来林被称作最安全的止泻药。由于产品为OTC药物,公司积极投入广告宣传,加大产品知名度。另外,公司独家品种止咳橘红颗粒也仍然保持较快增长,缓解公司业绩压力。

3. 新品种和渠道优势是公司将来看点。公司致力于儿童药专业市场,也是国内儿童药制药龙头企业,公司精耕细作第三终端的开发,目前拥有近千家代理商和超过3万个销售终端,其渠道覆盖率在国内首屈一指。公司借助渠道优势,更容易为新产品打开市场。未来公司还将独家代理国家一类新药康瑞欣,该药为复方抗菌素,该品种具有很大发展潜力,将来市场空间广阔。

4. 我们认为,公司虽然因为尼美舒利事件业绩受挫,但从中长期来看,丰富的品种,独特的买断经营模式以及公司独有的第三终端优势仍将推动公司未来的发展。我们预计公司11年和12年EPS(按照最新股本计算)为0.37元、0.57元,根据2011年8月4日公司股价20.37元计算,对应公司PE分别为55倍和36倍,暂给予公司“中性”的首次评级。