康芝药业(300086.CN)

康芝药业:“尼美舒利”事件影响公司业绩

时间:12-04-11 00:00    来源:天相投资

2011年,公司实现营业收入3.07亿元,同比下降2.45%;营业利润188万元,同比下降98.83%;归属母公司所有者净利润282万元,同比下降97.98%;基本每股收益0.0141元。

“尼美舒利”事件影响公司业绩。由于尼美舒利对儿童肝脏损害作用,SFDA要求修改说明书,尼美舒利禁用于12岁以下儿童。受此影响,公司主要儿童药产品“瑞芝清”的销售收入大幅减少,2011年尼美舒利颗粒销售仅为6170万元,同比减少72.23%,严重影响公司业绩。公司加大新产品广告投入,同时加强危机管理,使销售费用率和管理费用率大幅上升。为弥补尼美舒利颗粒退出儿童药市场造成的损失,公司加大了新品“度来林”、“金立爽”等产品的推广力度,因此未来期间费用率仍将居高不下。

改变单一产品模式,对外并购扩张,丰富产品线。公司在经历“尼美舒利”事件后,快速改善了公司前期存在的单一产品的市场风险。公司与康恩贝签订产品合作合同,康芝药业(300086)将作为康恩贝布洛芬颗粒的全国总代;先后收购了河北天合制药、维康医药集团沈阳延风制药,以上两公司均有丰富的儿童药品种。通过并购,公司改变了产品单一的现状,丰富其产品线,利用现有的销售渠道和营销策略,占领儿童药市场。

着眼未来,更加重视技术研发。为推进公司研发创新和技术平台建设,促进信息交流和高层次研发人才的培养,公司启动了“海口市儿科药物技术工程研究中心”的建设,与广东药学院联合创建了“研究生联合培训基地”。公司研发方面进一步积累了丰富的解决药物口感的技术,解决了多个产品的口感问题。

盈利预测:我们预计公司2012-2013年EPS为0.06元和0.12元,按最新收盘价计算,对应动态市盈率分别为225倍和117倍,估值偏高。公司对销售渠道掌控能力很强,未来仍将专注于儿童药领域,但短时仍不能完全弥补“瑞芝清”的市场份额,维持“中性”的投资评级。

风险提示:产品推广不达预期的风险。