康芝药业(300086.CN)

康芝药业:主打产品推动营业收入高增长

时间:10-08-16 00:00    来源:天相投资

2010 年半年报显示,公司实现营业收入1.2 亿元,同比增长61.75%;营业利润6280.86 万元,同比增长67.4%;归属于母公司净利润5434.6 万元,同比增长72.73%,摊薄后每股收益0.69 元,同比增长64.29%。

控制成本,提高利润。公司主营业务收入1.2亿元,比上年同期增长4660 万元,同比增长61.75%,营业利润6280.86 万元、利润总额6575.22 万元和净利润5434.60 万元,较上年同期分别上涨67.4%、73.35%和72.73%。这是得益于企业在成本控制上高瞻远瞩。2009年公司决策层凭借对市场原材料价格走势的综合判断,与主要原材料供应商预先签订了2010年的供货合同,使得在2010 年上半年原材料价格不断攀升的大形势下,公司主要原辅材料采购成本没有发生太大变化,仅少数材料的采购成本略有上涨,与此同时主要产品的销售价格还略有上涨,较去年同期上涨了0.26%。

主打产品持续高增长,带动主营收入增长。公司是国内最大的尼美舒利制剂生产厂家,主要产品瑞芝清已在儿童解热镇痛类药品销售市场中排名第一,2007至2009年年增长率分别73.63%、75.95%。2010年1-6 月份瑞芝收入总额8908.02 万元,比09 年同期增长2720.04 万元,增长率是43.96%。随着公司营销网络的不断开拓及市场对瑞芝清产品认可度的不断提高,预计未来几年瑞芝清的销售额及市场占有率将会快速增长。

生产基地即将投产,缓解产能紧张。海口高新区药谷二期生产基地项目的建设进度将比预定日期提前,现一期工程已基本完工,已进入申报GMP 认证阶段,预计今年9 月份可以投产,随着该项目陆续完工,将极大缓解公司未来3-5年的产能问题,改变药品供不应求的被动局面。

借助资本优势,进行企业扩张。公司5月13日上市共募集了近15亿的资金,比项目实际所需资金3.14亿元多出11.86亿元,超募3.78倍。根据当前医药市场医药企业众多,但普通规模较小的特点,公司预计在未来几年通过资本运作,提高儿童药生产行业的集中度,进行资源整合和资本扩张,成为国内儿童用药企业的主力军。因此,我认为该企业在未来可能实现跨越式发展,极具价值潜力。

盈利预测:我们预计公司2010年-2012年EPS为1.38元、2.16元、3.02元,根据8月13日收盘价55.08元计算,对应动态市盈率为46倍、26倍、18倍,公司主打产品增长速度较快,目前股价较低,我们给予公司“增持”的投资评级。

风险提示:1)新版GMP管理规范的实施,加大了医药企业的运营成本;2)同类产品较多,市场竞争加剧。