康芝药业(300086.CN)

康芝药业:四季度产能释放

时间:10-08-17 00:00    来源:民族证券

投 资要点

业绩大幅增长。公司主营业务收入12207 万元,同比增长61.75%,净利润5434.60 万元、同比增长72.73%,每股收益0.69 元。

主导产品瑞芝清增长超出预期。瑞芝清上半年实现销售收入8908 万元,同比增长43.96%,毛利率同比增长3.06 个百分点。公司毛利率的提升源于产品价格同比有所提升,同时,公司上半年公司准确地把握了原辅材料的价格变化趋势,在物资采购计划方面做了合理安排,有效规避了原材料上涨对生产成本的影响。

预计四季度产能释放。由于现有生产能力的不足,公司目前主要产品基本处于供不应求的局面,个别月份甚至出现欠货现象。截止6 月底,海口市高新区药谷二期项目一期工程已基本完工,现已进入申报GMP 认证阶段,预计9 月份可以投产。届时,公司产能将得到充分释放,较好的解决产品供不应求的矛盾,为公司销售收入持续增长提供强有力的产能保障。

后续产品丰富。公司共有25 个药品处于不同的开发阶段,正在申报的药品中有三类新药5 个,五类新药6 个。其中小儿消化道用药鞣酸蛋白酵母散已经获得生产批件,将带来新的盈利增长点。

给予公司“推荐”评级。我们预计公司2010、2011、2012 年实现净利润1.42 亿元、1.96 亿元、2.84 亿元,同比增长45.79%、38%、34.78%,每股收益1.42 元、1.96 元、2.84 元。我们给予公司2010 年50 倍PE 估值,合理估值71 元。