康芝药业(300086.CN)

康芝药业:快速增长的专业儿童药生产公司

时间:10-10-20 00:00    来源:中信证券(浙江)

一、公司亮点

1、产品面向第三终端的先行者。第三终端指城市社区诊所、县镇乡医院、卫生院、单体药店、乡村地区的诊所、防疫站、农村计生站、卫生室等。第三终端因其“松散”、“单体需求量小”、“产品价格较低”等特点,长期为医药企业忽视,但其终端数量众多,市场容量并不小。公司作为行业先行者,从2003年开始着力开拓第三终端市场,总结出一套成熟有效的运作规范,将主力品种“瑞芝清”打造为细分行业绝对的霸主。

2、产品流向控制严格,价格体系维护到位,进而保证销售链条中所有环节的合理利润。销售网络扁平化细化是未来药品甚至消费品的发展方向,而在这个方面公司已经走到了前面。在营销队伍人数不多的前提下,将销售广布于第三终端这个总体庞大、但个体终端分散的市场。虽然有代理商,因为中间环节较少,公司无需以很低的底价销售,而且代理商仍然获得不菲的利润空间。

3、瑞芝清快速增长,解热镇痛类用药市场格局初步确立。瑞芝清成为解热镇痛用药的第一品牌,但一个疗程的费用仍只有同类产品的三分之一左右,预计今年收入增长40%,明年仍可增长20%。由于没有进入基本药物目录,所以降价风险几乎为零。

4、公司产品梯队进一步丰富,面向感冒用药和胃肠道用药两大儿科用药领域,09年公司推出氨金黄敏颗粒,预计今明两年收入可到3500万和6000万。鞣酸蛋白酵母散面向市场分散的小儿腹泻,未来有成为第一品牌的潜力。

5、超募资金将加快公司的并购步伐。公司超募资金高达11亿元,在中报中披露,将运用自有和超募资金,加快并购进程,丰富公司的产品线。

二、风险点

1、尼美舒利颗粒不良反应带来的风险。

2、产品增长没有达到预期。

3、创业板部分公司解禁带来的整体估值风险。

三、催化剂

1、定期报告披露。

2、并购进程加快。