康芝药业(300086.CN)

康芝药业:专注儿童用药 专注第三终端

时间:11-02-15 00:00    来源:第一创业证券

报告要点:

康芝是中国最大的儿童用药生产企业,儿童用药市场增速在18%,公司增速超越行业增速达40%以上,预计2011、2012年EPS为2.21、2.93元,给予“强烈推荐”评级。

最大的儿童用药生产厂家 目前公司生产经营7种剂型11种儿童药品种,是品种最多,产量最大的儿童用药生产厂家。且儿童患病以呼吸类疾病最为常见,占比74%以上,公司主打产品瑞芝清在呼吸类解热镇痛市场占比18.2%,成为市场的龙头。

儿童用药市场处于快速增长期,增速在18% 消费人群增加、就诊率提高及家长对儿童健康的重视,儿童的人均医药消费增加趋势明显。随着家长及医生对用药安全性的重视,以及国家层面对专业儿童药的规范,预计儿童用药专业市场将保持18%的增速。

三大优势力推公司增速超越行业 “第三终端+专业化合作代理+买断经营”构建营销壁垒,“疗效+口感+终端认可”成就瑞芝清品牌,丰富的产品梯队构筑持续竞争力。公司充分利用第三终端强大的市场基础,攻克第三终端难点,通过扁平化代理、与经销商利益绑定及排他性条款等方法,建立了拥有千余代理商和超3万个终端的营销网络,三大竞争优势成就康芝成为难以超越的儿童药物龙头。

优势产品及三倍产能扩张保证公司增速达到40% 凭借成功的市场策略,充分挖掘瑞芝清的优势,打造成为市场儿童解热镇痛第一品牌,未来的增长动力主要来源于市场的自然扩容、精耕西南西北地区和产能增加。公司目前拥有97个药品批准文号,25个在研产品,丰富的产品线及增加三倍的产能,保证公司拥有持续的新产品推出能力及未来业绩增长速度超过40%。

“强烈推荐”评级 我们预测未来两年瑞芝清保持15%的增速,新产品度来林11年实现7500万的销售,5个买断经营产品持续实现超100%增速,预计2011年、2012年的EPS为2.21和2.93元,对应上一交易日收盘价68.37元,其PE分别为31和23倍。康芝药业(300086)是投资儿童药物及第三终端的国内最好标的,目前公司正处于快速成长的阶段,新产品的陆续投入将会增加公司的竞争力,我们认为给予2011年40--45倍PE比较合理,目前价位存在较大低估,给予“强烈推荐”投资评级。